EP-Investments
סקירת שוק שבועית: אופטימיות בצל סיכוני מאקרו
תאריך פרסום: 2 במאי, 2026
תקציר מורחב: בין חולשת המאקרו לעוצמת הטכנולוגיה
השבוע החולף בשווקים הפיננסיים סיפק למשקיעים תמונת מצב מורכבת ורצופת ניגודים. במוקד, עמדנו בפני שבוע של המתנה מתוחה להחלטותיהם של הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם, ביניהם ה-פדרל ריזרבהבנק המרכזי של ארה"ב (הפד), האחראי על קביעת הריבית והמדיניות המוניטרית האמריקאית. בארה"ב, הבנק המרכזי האירופי (ECB), והבנקים של אנגליה, קנדה ויפן[cite: 4]. בהתאם לציפיות המוקדמות, כלל המוסדות הללו בחרו להותיר את שיעורי הריבית שלהם ללא שינוי, צעד המאותת על זהירות רבה והמתנה לנתונים כלכליים נוספים[cite: 4].
בארה"ב, התמונה הכלכלית מעט מדאיגה: נתוני ה-תמ"גתוצר מקומי גולמי – מודד את סך שווי הסחורות והשירותים שיוצרו במשק. לרבעון הראשון אכזבו כשהצביעו על צמיחה של 2.0% בלבד לעומת צפי של 2.3%, וזאת במקביל לנתוני אינפלציה "דביקים" שלא מרפים[cite: 4]. שילוב זה מצמצם משמעותית את הגמישות של הפד ומוריד את הסיכויים להורדת ריבית בעתיד הנראה לעין[cite: 4]. עם זאת, מי שהציל את השבוע וסיפק למשקיעים זריקת עידוד משמעותית היו ענקיות הטכנולוגיה. עונת הדוחות של הרבעון הראשון התאפיינה בתוצאות שהכו את התחזיות באופן גורף, בעיקר בזכות אופטימיות גוברת וצמיחה אדירה סביב תחום ה-בינה המלאכותית (AI)טכנולוגיות מחשוב המדמות אינטליגנציה אנושית, הדורשות כוח עיבוד ושרתים חזקים במיוחד.[cite: 5].
בזווית המקומית שלנו, כלכלת ישראל מפגינה חוסן יחסי. השקל הציג עוצמה מרשימה מול הדולר עם התחזקות של כ-1.03%, לרמת סגירה של 2.9438 שקלים[cite: 6]. שוק המניות הישראלי הגיב בחיוב עם זינוק של 2.11% במדד ת"א 125, בעוד שוק החוב שמר על יציבות[cite: 7]. למרות זאת, חשוב לשים לב שפרמיית הסיכון של ישראל, המשתקפת במרווחי ה-CDS, עדיין נותרת ברמה גבוהה של 68.06 נקודות בסיס[cite: 7]. ברמה הגלובלית, ניכר כי המשקיעים נמצאים במצב של התעלמות מסיכונים (Risk-Onמצב שוק בו משקיעים מתעלמים מהסיכון ונוטים לרכוש נכסים תנודתיים כמו מניות כדי להשיג תשואות גבוהות.), כאשר מדד הפחד (VIX) צנח ל-16.99, ומדד ה"פחד וחמדנות" זינק לאזור החמדנות בציון 67[cite: 7]. השווקים כיום מתמחרים בעיקר את החדשות הטובות, מה שמשאיר מעט מאוד מרווח לטעויות או להרעה עתידית בנתונים[cite: 7].
1. תמונת מאקרו עולמית: ארה"ב מאטה, אירופה קופאת
ארה"ב: האטה מול עמדה ניצית
הכלכלה האמריקאית הציגה ברבעון הראשון צמיחה מתונה של 2.0%, מתחת לקונצנזוס (2.3%)[cite: 9]. אינפלציית הליבה (Core PCE), נתון הקריטי להחלטות הפד, עמדה בחודש מרץ על 0.3% בחישוב חודשי, בדיוק כפי שחזו[cite: 9]. בשל נתונים אלו, הפד שומר על הריבית ברמה של 3.75% ונוקט בעמדה ניציתגישה מוניטרית מחמירה הדוגלת בשמירה על ריבית גבוהה כדי לדכא אינפלציה, גם במחיר של פגיעה בצמיחה הכלכלית.[cite: 9]. עם זאת, מדד מנהלי הרכש (ISM) של המגזר התעשייתי נותר מעל 50 (קריאה של 52.7), נתון המצביע על המשך התרחבות תעשייתית קלה[cite: 9].
אירופה: סכנת הסטגפלציה
הנתונים מהיבשת הישנה מדאיגים יותר. התמ"ג האירופי צמח ב-0.1% בלבד ברמה הרבעונית, וב-0.8% בלבד בחישוב שנתי – עדות כמעט מובהקת לקיפאון כלכלי[cite: 11]. במקביל, האינפלציה השנתית הפתיעה לרעה וטיפסה ל-3.0% (הצפי היה 2.9%)[cite: 11]. מציאות זו מכניסה את הבנק המרכזי (ECB) למלכוד של סטגפלציהמצב כלכלי בעייתי במיוחד המשלב קיפאון בצמיחה הכלכלית (סטגנציה) יחד עם אינפלציה גבוהה ועקשנית.. לאור זאת, הריבית בגוש האירו נותרה על 2.15%[cite: 11].
ישראל: חוסן פנימי ושוק עבודה הדוק
ברבעון הרביעי של 2025 הציגה ישראל צמיחה של 3.3%[cite: 12]. שוק העבודה ממשיך להפגין איתנות מרשימה עם שיעור אבטלה נמוך מאוד של 2.3%[cite: 14]. בגזרת המחירים, האינפלציהמדד המשקף את קצב עליית המחירים הכללי במשק. השנתית עומדת על 1.9%, נתון המצוי בבטחה בתוך יעד יציבות המחירים של בנק ישראל (1%-3%)[cite: 15]. ריבית בנק ישראל עומדת על 4.00%[cite: 26].
2. עונת הדוחות: ענקיות הטכנולוגיה מצילות את המצב
השבוע הזה היה כולו בסימן "המופלאות" של עולם הטכנולוגיה. החברות הגדולות הראו שכל ההשקעות הכבדות בתשתיות ענן ו-AI מתחילות להשתלם, תוך הצגת שיפור משמעותי ביעילותן התפעולית[cite: 17]. התוצאות הכו את התחזיות והצדיקו בעיני משקיעים רבים את התמחור הגבוה של הסקטור[cite: 24].
- Meta: ניפצה את התחזיות עם רווח למניה (EPS)הרווח הנקי של החברה מחולק במספר המניות שלה. זהו אחד המדדים החשובים ביותר לבחינת רווחיות. של 10.44 דולר, פער עצום מהצפי שעמד על 6.62 דולר בלבד[cite: 18].
- Alphabet (Google): חצתה את רף התחזיות (2.6 דולר) והציגה רווח של 5.11 דולר למניה[cite: 19].
- Microsoft: הציגה רווח של 4.27 דולר למניה, מעל צפי של 4.05 דולר[cite: 20].
- Amazon: רשמה רווח למניה של 2.78 דולר, לעומת צפי של 1.62 דולר[cite: 21].
- Apple: עמדה בציפיות ואף עקפה אותן קלות עם רווח למניה של 2.01 דולר (צפי: 1.95 דולר)[cite: 22].
3. שוק ההון, חוב ומט"ח: כסף יקר ותמחור מלא
בשוק המט"ח, הצמד שקל-דולר סגר ברמה של 2.9438 שקלים, לאחר שהשקל התחזק ב-1.03%[cite: 28]. סביבת ה-ריבית הריאליתהפער שבין שיעור הריבית שמציע הבנק המרכזי לבין קצב האינפלציה הקיים במשק. הגבוהה בישראל ממשיכה למשוך הון ולחזק את המטבע המקומי[cite: 28]. שקל חזק מגן עלינו מאינפלציה "מיובאת" (מוצרים מחו"ל נהיים זולים יותר), אך הוא פוגע משמעותית ביצואנים המקומיים ובמשקיעים המחזיקים נכסים דולריים לא מגודרים[cite: 28].
שוק המניות – תמחור (P/E)
סיום השבוע במדדים המרכזיים: S&P 500 עלה ב-0.97% (7,230.12 נקודות) [cite: 36], המדד האירופי STOXX 50 עלה ב-0.30% (13,882.41 נקודות) [cite: 37], ומדד ת"א 125 המקומי רשם זינוק מרשים של 2.11% (4,371.32 נקודות)[cite: 38].
עם זאת, במבט על מכפילי הרווחיחס בין שווי השוק של החברה לרווחים שלה. ככל שהמכפיל גבוה יותר, כך החברה נחשבת ל"יקרה" יותר., שוק המניות האמריקאי מתומחר כעת במכפיל גבוה של 25.38 (Overvalued)[cite: 39]. שוק המניות בישראל נסחר במכפיל 18.06, ובאירופה סביב 17[cite: 39]. המסקנה היא שהשווקים, בפרט בארה"ב, מתומחרים לשלמות ולא מותירים "שולי ביטחון" במקרה של אכזבות כלכליות[cite: 39]. השוק הישראלי אומנם סוגר פערים, אך גם הוא אינו נחשב זול בהתחשב בפרמיית הסיכון הביטחונית[cite: 39, 40].
שוק האג"ח הקונצרני המקומי (ALLCORPB) הפגין יציבות ועלה ב-0.14%, תוך שהוא מציע תשואה שנתית אטרקטיבית של 6.36%[cite: 34]. מדד הפחד בוול סטריט, ה-VIXמדד התנודתיות של בורסת ארה"ב. כשהמדד נמוך, משמעות הדבר היא שמשקיעים מרגישים בטוחים ולא ממהרים לרכוש הגנות מפני ירידות., נפל השבוע ב-10.91% לרמה נמוכה של 16.99, נתון המצביע על שאננות גדולה של משקיעים שאינם רוכשים הגנות[cite: 42, 43]. בנוסף, נתוני זירת ה-Polymarket מראים שציפיות השוק להסדרה גיאו-פוליטית מול איראן נמצאות במגמת עלייה משמעותית (עד 38% בסוף יוני), מה שמזין את האופטימיות[cite: 46].
4. שלושה תרחישים מרכזיים לשוק
| תרחיש | הסתברות | מאפיינים | השפעה על תיק ההשקעות |
|---|---|---|---|
| תרחיש בסיס: "דשדוש ברמות גבוהות, ריבית עיקשת" [cite: 51] | 60% [cite: 51] | אינפלציית הליבה נשארת סביב 2.5%-3%, הריבית נותרת יציבה ללא שינוי, והסטטוס קוו הגיאופוליטי נשמר. רווחי החברות ממשיכים להצדיק את המכפילים הקיימים[cite: 51]. | המדדים ישמרו על רמותיהם בטווח צר ללא ראלי משמעותי. שוק האג"ח יספק את התשואה השוטפת הידועה, ללא רווחי הון ממשיים[cite: 52, 53]. |
| תרחיש חיובי: "נחיתה רכה והסדרה גיאופוליטית" [cite: 54] | 25% [cite: 54] | הסדרה ביטחונית מושגת במזרח התיכון עד סוף יוני. האינפלציה בארה"ב מפתיעה כלפי מטה, והבנקים המרכזיים מתחילים להוריד ריביות[cite: 54, 55]. | ירידה חדה במרווחי הסיכון (CDS) של ישראל. זינוק במדדי המניות וראלי עוצמתי גלובלי. ירידת תשואות באג"ח שתוביל לרווחי הון[cite: 56]. |
| תרחיש שלילי: "התלקחות ביטחונית וסטגפלציה" [cite: 57] | 15% [cite: 57] | הסלמה ביטחונית לא מתוכננת שפוגעת באספקת הנפט או בנתיבי הסחר. הכלכלות נחלשות והאינפלציה חוזרת לעלות בחדות[cite: 57]. | מדדי המניות קורסים. משקיעים בורחים לנכסי מקלט כמו הדולר ואג"ח ממשלתיות בטוחות. מרווחי האג"ח הקונצרני נפתחים עקב חששות חדלות פירעון[cite: 58]. |
5. אסטרטגיית השקעה מעשית לפי אופק זמן
נוכח העובדה שהשווקים מתומחרים באופן יקר והתנודתיות מחיריה זולים במיוחד (VIX נמוך), האסטרטגיה הנכונה כעת צריכה לשים דגש על ניהול סיכונים זהיר[cite: 60].
המשקיע קצר הטווח (עד שנה)
כספים המיועדים לטווח המיידי חייבים להיות נזילים ומוגנים מתנודות (בעיקר עקב רמות "החמדנות" הגבוהות בשוק)[cite: 61]. יש להימנע לחלוטין משוק המניות בתמחורו היקר, ולהתמקד במכשירי חסר סיכון כמו פיקדונות או קרנות כספיות[cite: 62]. האינפלציה הנמוכה בישראל (1.9%) מול ריבית בנק ישראל (4.00%) מבטיחות לכם תשואה ריאלית חיובית נאה של כ-2.1%, ללא חשיפה לתנודות מטבע[cite: 63].
המשקיע הבינוני (שנתיים עד 4 שנים)
המטרה היא תשואה עודפת מעל חלופות חסרות סיכון, תחת הגנה מהפסדים[cite: 64]. ליבת התיק צריכה להיות מושתתת על אגרות חוב איכותיות. שילוב של מדד האג"ח הקונצרני (ALLCORPB) יספק תזרים מזומנים יציב שישמש כרית ביטחון[cite: 65]. מומלץ מח"ממשך חיים ממוצע – מונח המציין את הזמן הממוצע שייקח לקבל בחזרה את הקרן והריבית באגרת חוב. בינוני (2-4 שנים) באפיק השקלי. החלק המנייתי בתיק צריך להיות קטן ומוגבל לסקטורים דפנסיביים, תוך התרחקות ממניות טכנולוגיה יקרות[cite: 66].
המשקיע ארוך הטווח (4 שנים ומעלה)
משקיע זה יכול לספוג תנודתיות קצרת טווח כדי ליהנות מתשואות שוק המניות לאורך זמן[cite: 67]. חרף המחירים היקרים, יציאה מוחלטת מהשוק היא טעות שעשויה לגרור הפסד של תשואה[cite: 68]. מומלצת חשיפה מבוזרת ורחבה למדדים (S&P 500, ת"א 125)[cite: 69]. שער הדולר הנמוך (2.9438) הוא הזדמנות פז לרכוש חשיפה דולרית כגידורפעולה פיננסית שנועדה לצמצם או לבטל סיכון. רכישת דולרים כעת מגינה על התיק למקרה של משבר ביטחוני בישראל. נגד זעזועים[cite: 69]. בשוק האג"ח, ניתן להאריך את המח"מ ולנעול את התשואות הגבוהות הקיימות כיום בארה"ב ובישראל (4.37% ו-3.99% בהתאמה) מתוך ציפייה עתידית לירידת ריביות[cite: 69].