שוק ההון הישראלי: דינמיקת מאקרו ואינפלציה
מחקר אורך ל-16 שנים: אינפלציה, ריבית ודינמיקת אפיקי השקעה (2010–2025)
מעבדת המדיניות המוניטרית: אינפלציה ותשואות נכסים בישראל
שחזור חודשי מפורט מינואר 2010 עד דצמבר 2025 הבוחן כיצד מדיניות יעד האינפלציה של בנק ישראל משפיעה על אג"ח ממשלתי, אג"ח קונצרני ותמחור שוק המניות לאורך מחזורי זעזועים כלכליים.
אינפלציית מדד המחירים, ריבית בנק ישראל ותשואות ממשלתיות
בנק ישראל פועל תחת יעד אינפלציה מוצהר של 1.0% עד 3.0%. התרשים מציג כיצד ריבית בנק ישראל מגיבה לשינויים במדד המחירים לצרכן, וכיצד תשואות האג"ח הממשלתי ל-10 שנים מתמחרות סיכוני מדינה ושיעורי היוון לטווח ארוך.
מחייבת העלאות ריבית מיידיות. בשנים 2022–2023 עלתה הריבית מ-0.10% ל-4.75% תוך 15 חודשים, והקפיצה את תשואת האג"ח ל-10 שנים מ-1.42% ל-4.60%.
סביבת מדיניות ניטרלית שבה בנק ישראל שומר על ריבית יציבה (1.50%–2.50%). מחירי הנכסים משקפים את רווחי החברות המקומיות.
מביא להפחתת ריבית לרמה האפסית (0.10%) ולהתערבות מוניטרית, תוך יצירת רווחי הון משמעותיים באגרות חוב שקליות לא צמודות.
רגישות מדד ת"א-125 לשיעורי היוון וזעזועים גיאופוליטיים
מדד ת"א-125 משקף את 125 החברות בעלות שווי השוק הגבוה בישראל, עם משקל משמעותי לסקטורי הטכנולוגיה, הפיננסים והנדל"ן. המדד מציג גאות ממושכת בסביבת ריבית נמוכה, אך סובל מכיווץ מכפילים בזמן העלאות ריבית חדות.
מדדי אג"ח צמודי מדד מול אג"ח שקלי לא צמוד
השוואה בין מדדי אג"ח קונצרניים (תל בונד) לממשלתיים (תל גוב) באפיקים צמודי מדד, שקליים לא צמודים ולאפיקים צמודים במח"מ קצר.
עוקב אחר אג"ח צמודות במח"מ בינוני-ארוך. הגנה מצוינת מאינפלציה בסביבת ריבית יציבה, אך חשוף לסיכון מח"מ בזמן העלאות ריבית מהירות.
חוב שקלי בריבית קבועה. מייצר רווחי הון מרביים בתקופות של ירידת ריבית או דפלציה, אך סובל משחיקת הון בזמן זינוקי אינפלציה.
מח"מ קצר ממזער את הרגישות לעליית תשואות. מספק הגנה על כוח הקנייה בזמן אינפלציה מבלי להיחשף להידרדרות במחירי האג"ח הארוכות.
תמסורת מזעזועי מאקרו לתשואות נכסים לאורך אופקי זמן
מיפוי מסלולי התמסורת המוניטרית מזעזועי אינפלציה לתגובת מדיניות בנק ישראל ולביצועי הנכסים בטווח המיידי (3 חודשים) ובטווח הבינוני (שנה).
סביבת אינפלציה גבוהה (>3.0%)
התרחבות האשראי מתמתנת והריבית המרסנת מייצבת את ציפיות האינפלציה. ככל שהריבית מתקרבת לשיאה, שוק המניות מציג התאוששות כהכנה להורדות ריבית עתידיות (כמו הזינוק ב-2025 של +50.96%).
סביבת אינפלציה נמוכה / דפלציה (<1.0%)
שיעורי היוון נמוכים לאורך זמן מנתבים את הנזילות המוסדית במעלה סולם הסיכון לכיוון אג"ח קונצרני ומניות טכנולוגיה, ומבססים גאות ממושכת במדד ת"א-125.
סיכום משטרי אינפלציה ורגישות אפיקי ההשקעה
מטריצת החלטות המגדירה כיצד גבולות האינפלציה מחוללים שינויי משטר בריבית, בשוק המניות ובמדדי האג"ח הקונצרניים והממשלתיים.
| משטר אינפלציה | טווח מדד המחירים | מדיניות ריבית בנק ישראל | השפעה על מניות ת"א-125 | אג"ח שקלי לא צמוד | אג"ח צמוד מדד |
|---|---|---|---|---|---|
| דפלציוני / אפסי | < 1.0% | הפחתת ריבית חדה (0.10%) | חיובי מאוד התרחבות מכפילים ואשראי זול. | תשואת יתר חזקה ירידת תשואות מייצרת רווחי הון. | תשואת חסר הצמדה שלילית/אפסית שוחקת את הקרן. |
| תחום היעד / ניטרלי | 1.0% – 3.0% | ניטרלי (1.50% – 2.50%) | מונע מרווחי חברות אינו מושפע מזעזועי ריבית. | תשואה יציבה התשואות תואמות את ציפיות האינפלציה. | תשואה עקבית הקרן גדלה בקצב עקבי עם המדד. |
| מרסן / אינפלציוני | > 3.0% | העלאות ריבית חדות (עד 4.75%) | לחץ על התמחור כיווץ מכפילים בטכנולוגיה ונדל"ן. | הפסדי הון חדים עליית תשואות שוחקת את מחירי האג"ח. | ביצועים מעורבים ארוכות יורדות (מח"מ); קצרות מגנות על הקרן. |
סימולטור תרחישים מאקרו-כלכליים
בחר תרחיש אינפלציה לבחינת התגובה הצפויה מצידו של בנק ישראל, התנהגות תשואות האג"ח הממשלתי, ההשפעה על שוק המניות והאסטרטגיה המומלצת באפיקי החוב.
הידוק מוניטרי אגרסיבי לייצוב הציפיות ותמיכה במטבע המקומי.
כיווץ מכפילים במניות צמיחה וטכנולוגיה; ההתאוששות תתעכב עד לשיא הריבית.
אג"ח לא צמודות סובלות מירידת שערים ככל שהתשואות עולות לרמת הריבית חסרת הסיכון.
אג"ח צמודות במח"מ קצר מגנות מאינפלציה וממזערות סיכון תשואות.
הצטרפו לדיון החי עם קהילת המשקיעים שלנו
קהילת הדיסקורד שלנו היא המקום לשאול שאלות, להבין לעומק את תהליכי המאקרו, ולקבל כלים אמיתיים לבניית עושר והשקעה חכמה.
לחצו כאן לכניסה לקהילה ב-Discordלארכיון הסקירות המלא